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【资讯】大豆牛市见顶战略做空机会已现岭南杜鹃

发布时间:2020-11-04 12:06:46 阅读: 来源:书套厂家

大豆牛市见顶 战略做空机会已现

一、本月行情回顾  三月份CBOT大豆期货受美国经济担忧不减,次贷引发的"金融风暴"连锁反应,基金资金链断裂,前期疯狂做多的集体潜逃等的影响,CBOT大豆期价从月初1586美分的历史高点急速暴跌,其间虽受阿根廷农民罢工的支撑,但期价最终还是以本月的最低价1197.2美分报收;国内市场受外盘大跌、国家出台具体政策提高供应(补贴加工25万吨的亏损)、价格下跌带来的外盘洗船等因素的作用整月也是以暴跌收盘。  二、次贷危机深化,美国经济进一步恶化  最新公布的美国3月份主要经济数据证实实体经济正进一步地恶化。私人消费实际支出呈现零增长,连续三个月处于低迷状态;消费者信心指数已跌入历史低位,消费市场将进一步受压。此外耐用品订单持续下滑,加上信贷市场流动性紧缩融资困难以及原材料价格上涨,私人投资也将成为拖累经济的一大风险。而次贷危机远还没有结束,因为引发次贷危机的房价仍在大幅下跌。在此背景下美国经济将持续下滑,实际GDP将在上半年出现负增长。  虽然商品市场上影响价格的最终因素是其供需基本面,但是短时间内资金的大量进出对市场的影响也是不容忽视的。3月份农产品市场价格的暴跌正是这样产生的,首先是凯雷集团的380亿投资组合被强行平仓,其中有50亿美元的农产品期货,这使芝加哥市场受到了猛烈的冲击,大豆和谷物期货投资者也出现了恐慌性抛售。接着是美国第五大投行贝尔斯登被流动性危机传言击垮,仅仅两天之内,贝尔斯登的客户抽离资金170亿美元,其中有其客户在商品期货上不择价位的平仓出局,导致CBOT豆类继续暴跌。除此之外,曼氏国际公司等潜在的信贷危机受害者也可能陆续浮出水面。最让市场担心的是,贝尔斯登可能引发期货市场的连锁反应,导致投资者对经纪商财务状况的普遍不信任。投资者信心的恢复对商品市场的支撑也是异常重要的。三、农业部报告利空,大豆期价承压加重  根据最新的种植面积意向报告,08/09年度大豆的种植面积将有显著的提高,从去年的6360万英亩增加至7480万英亩,高出分析师的预测区间(7000-7420万英亩)。农产品库存季报指出,3月1日时大豆库存量为14亿蒲,比去年同期减少3.6亿蒲,在分析师的预测区间(12.9-14.3亿蒲)之内。两份报告都是利空大豆的,对后期大豆的走势将会造成很大的压力。  出乎意料的报告令CBOT大豆期价进一步下滑,CBOT大豆与玉米比价也迅速回落,从历史数据来看,美国大豆与玉米价格之间的比值长期在1.8~3之间波动,而中值为2.3。由于原油价格的上涨,使得化肥等农用物质价格不断上涨,而玉米对于化肥的需求量要高于大豆,因此两者之间的比值随着玉米生产成本上涨而有所降低,目前大豆、玉米收获期(11月大豆、12月玉米)的价格比已经低于2,这或许将导致部分本来想种大豆的农民最终选择改种玉米。不过,我们看到由于玉米和大豆种植面积总和仅较上一年度增加了360万英亩,由上一年度的15723万英亩增加至16083万英亩,在替代能源需求不断增加的情况下,大豆和玉米的价格重心应该不会出现大幅度下滑。  四、美豆需求继续强劲  出口方面,从历史规律来看,美国大豆出口装运高峰即将结束。随着4月份南美大豆装运高峰来临,美国大豆装运将放缓。截至目前,美国大豆出口装船达到目标量的78.81%,高于上年度的74.58%和过去5年平均进度78.59%。在不出意外的情况下,今年美国大豆出口量有望上调。  压榨方面,2007/08年度9-2月压榨量为9.3669亿蒲,比上年度同期高出2774万蒲;USDA预计2007/08年度美国大豆压榨总量18.35亿蒲,比上年度高出2900万蒲。根据目前的压榨进度来看,USDA年度压榨数据仍有所低估。五、基金大规模减持大豆多头头寸  受美国金融市场动荡的影响,投机基金和指数基金大幅减持商品期货减多单,导致农产品、原油和黄金等其他商品期价暴跌。截至3月25日,美盘投机基金持有的大豆期货净多单为114759手,较前一月下降30498手,投机基金连续数周都在减持大豆净多单,目前其净多单占总持仓量比列为21.76%,较前一月降低2.7个百分点。在2月底美盘大豆期价突破1500美分后,投机基金就开始减持大豆净多单,过去一月已累计减持净多单。但从上周投机基金净多单减仓速度放慢说明,投机基金认为近期美盘大豆期价继续下跌的空间将较为有限。  截至3月25日,美盘指数基金持有的大豆期货净多单为175137手,较前一月下降22682手,指数基金连续几周减持大豆净多单,目前其净多单占总持仓量比列为22.19%,较前一月降低1.9个百分点。从2月底美盘大豆期价再创历史新高后,指数基金就开始减持大豆净多单,过去一月已累计减持净多单。但在美元持续贬值、美国经济增长放缓的情况下,指数基金对商品市场仍然长期看好,预计后期指数基金减持大豆净多单的速度将会放缓,随着大豆期价的止跌反弹,指数基金可能会继续增持大豆净多单。  六、基本面有所改善,国内大豆现货价格高位回落  由于大豆价格高企,种植利润较大,黑龙江农民种植大豆意愿显著增强。据国家统计局黑龙江调查总队对全省25个调查县农户今年农作物种植意向调查显示,2007年玉米每百千克利润59.17元,同比增长10.8元;大豆每百千克利润228.47元,同比增长121.86元,明显高于玉米。受此影响,今年大豆播种面积预计达到7029.8万英亩,比上年增加1137.3万英亩,增长19.3%;而玉米预计比上年减少804.1万亩,下降13.3%。  国家宏观调控稳定粮价政策。3月27日,国务院决定进一步加大对农业和粮食生产的政策支持力度。在今年预算安排"三农"投入5625亿元、比上年增加1307亿元的基础上,中央财政再增加252.5亿元投入,主要直接补贴给农民,采取十项重要措施,支持农业和粮食生产,其中包括:再增加156亿元农资综合直补,使每亩粮食种植面积的农资综合补贴比上年增加23元,达到40元;再增加50亿元良种补贴,扩大补贴范围。对4.4亿亩水稻全部实行良种补贴,小麦良种补贴面积由1亿亩增加到2亿亩,玉米良种补贴面积由3000万亩增加到2亿亩;进一步提高粮食最低收购价。每斤稻谷最低收购价比上年提高7分钱,早籼稻达到每斤0.77元,中晚稻0.79元,粳稻0.82元。每斤白小麦最低收购价比上年提高5分钱,达到0.77元;红小麦和混合麦最低收购价比上年提高3分钱,达到0.72元。  另一方面,随着国家宏观调控力度的加大,近期大豆的进口量持续增加,根据中国海关数据显示,2008年1-2月份进口大豆为546万吨,较上年同期大增51%,目前各港口大豆的库存基本上维持在300万吨左右,大豆进口的增加暂时缓解了市场的紧张需求。七、豆粕需求仍未启动,现货价格持续回落  近期以来,国内豆粕现货价格持续走低。截至3月31日,沿海地区豆粕成交价格集中在3480-3600元/吨,油厂多以议价成交方式为主,而多数贸易商的议价积极性不高,因而整个市场成交没有出现明显的好转。  终端市场议价成交积极性不高,部分油厂计划停产缓解销售压力。在经过半个月的调整之后,国内豆粕现货价格整体跌幅高达300元/吨-500元/吨,但实际成交情况并没有出现好转的迹象,油厂报价的不断下调,反而加重了终端市场的看跌心理,在整体行情明朗之前,多数贸易商持币观望者居多,市场现状极大地影响到了油厂的销售积极性,公开报价的油厂不断减少,多数成交以议价形势完成,而各地市场实际成交价格则十分混乱。  本月生猪价格相对稳定,局部出现小幅高位调整的局面,目前肉制品企业收购局面比较火热,但由于猪肉价格高企,各地猪肉消费比较清淡。据了解目前仔猪均在高位运行,并且局部地区仔猪非常紧缺。由于猪价处于高位,猪粮比仍较高。但是由于目前养殖成本较高、疫情影响尚未完全消除,养殖风险较高,养殖户的养殖热情不高,补栏情况不理想。禽类补栏不足,这对后期豆粕的消费是很不利的因素。  八、技术分析  本月末美豆周线指数冲高回落,但美豆期价于前期低点支撑线处获得启稳,不过先期上涨趋势线已转化为阻力线,若市场能有效的跌破前期低点1192点的话,则可以说本次的反弹就此结束。  本月连豆日线指数在经过短暂反弹后继续回落,期价仍处于下降通道之中,市场在跌破先期低点4357后有所支撑,获得了一定的反弹,但是在整个市场开始反转的情况下,前期低点的支撑作用会越来越弱,市场下一步继续考验4196点的支撑。  操作上,随着南美大豆的陆续上市,豆市供应偏紧的局面将得到大大的缓解,做空大豆后市的机会已经来临,建议投资者持有大豆空单。

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