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快被人遗忘的狂风影音上市在即高毛利或难持久

发布时间:2020-03-10 10:36:42 阅读: 来源:书套厂家

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狂风科技2012年-2014年连续三年事迹均为盈利,其毛利率高达70%,比它的同行们高出很多。

张云

图片来源:华盖创意

几年前的大学生要装一台电脑,狂风影音几近是标配。这款播放器在多个版本的1键装机系统中成为默许安装软件,那时的大学宿舍还没有互联网,本地播放是主流。

几年后,主打本地播放的狂风影音准备上市了,申购名称为狂风科技,代码300431,目标板创业板。

就要上市的狂风科技被机构和舆论一致看好,以做播放器起家的互联网视频公司在A股市场凤毛麟角。狂风科技在自己的IPO招股书中援用了4家可比公司优酷网、土豆网、乐视网和迅雷,这四家公司除乐视网是A股上市公司外,其余的皆为海外上市公司。

根据招股说明书,狂风科技2012年-2014年连续三年事迹均为盈利,但近两年的同比增长率为-30.99%与8.61%。这样的财务数据,尤其是可以盈

利在可比公司内已属难得,优酷土豆、迅雷、爱奇艺包括乐视网的互联网视频业务都苦苦挣扎在盈亏线附近。

狂风科技的跑出引发了重视财务数据的投资机构一致好评。

实际上梳理狂风科技的IPO招股说明书不难发现,该公司之所以鹤立鸡群保持盈利,关键在于其高达70%左右的毛利率。2012年-2014年,该公司毛利率为74.87%、71.47%和74.55%。

招股书中狂风科技给出的理由是,互联网视频行业具有显著的范围效应,随着公司业务范围增长,公司历史上积累的用户资源产生的商业价值不断得以体现,且公司充分利用软件运营平台的技术和模式特点积极实行差异化竞争并重视本钱投入的产出效益,使报告期内公司产品及广告平台媒体价值显著高于本钱,毛利率保持在较高水平。

但上述行业性的理由却完全没法适用于其他可比公司。以2012年-2013年数据为基准(部份海外公司未表露2014财年数据),狂风科技毛利率为74.87%与71.47%,优酷土豆为16.49%与17.87%,乐视网为41.38%与29.33%,迅雷为43.31%与48.26%,狂风科技的数据比可比公司高出近一半。

狂风科技招股书对此又给出解释:带宽本钱和视频内容本钱占收入比例低于主要的视频网站类可比上市公司,尤其是内容策略上,狂风科技以不追独家、不追热门的方式,控制和下降版权购买本钱。

同时狂风科技招股书显示,2014年其收入55.13%来自贴片广告,2012年贴片广告占收入只有21.94%,贴片广告全部来自网络视频服务。贴片广告收入如何确认?贴片广告收入直接来自于本公司为用户提供的网络视频服务,出现在用户点击并缓冲或暂停播放网络视频内容时,若用户不看网络视频,则该等广告不会展现,收入不会产生。招股书这样介绍。

可见狂风高毛利进而盈利的逻辑是:不花费大量资金购买内容的同时,广告收入尤其是贴片广告日趋增长而至。

某互联网视频企业人士对界面新闻记者表示,互联网视频企业中最大的本钱就是购买内容版权,由于如果没有好的内容就没法保持用户增长,没有用户就没有点击也不会有广告收入,所以大部分的互联网视频企业都挣扎在盈亏线附近。

狂风科技招股书也认同这类观点:视频网站的操作相对简单且对用户的争取剧烈,对用户而言转换本钱较低;视频网站主要依托视频内容吸引用户,因此视频网站对内容的数量和时效性的要求较高。很多视频网站为了解决这类矛盾开始重视自制剧生产,比如乐视网收购了花儿影视等具有影视剧生产能力的企业,这些动作几近已宣布了狂风科技高毛利的不可延续。

尽管如此,互联网视频行业增长仍然可观,艾瑞咨询预计互联网视频广告在2017年将到达300亿元的范围。只是该市场目前处于寡头市场,狂风科技2011年-2013年广告收入市场占有率分别为3.3%、3.4%、3.2%,优酷土豆、爱奇艺、乐视网等占据了大部分的市场份额。2012年-2014年,狂风科技的广告收入中,前五名直接客户占比分别是49.21%、37.65%、35.48%,前五名广告代理客户收入占比分别是21.77%、17.64%、32.01%,除2013年,其余两年将近70%左右的收入由前五名直接客户与前五名广告代理客户贡献。

而狂风科技起家的本地播放业务,一是被互联网视频业务挤压,2是该项业务免费,3是很多具有在线视频业务的公司也有类似的播放器开发,如迅雷看看、搜狐视频客户端、爱奇艺PPS客户端等,该业务对事迹的贡献也处于逐年萎缩。至于视频VIP收费服务模式,狂风影音的收费价格也高于其他视频网站。爱奇艺VIP收费价格为15元每个月,迅雷会员收费为20元每个月,搜狐视频5元每个月,狂风影音则需要50元每个月。

值得注意的是,政府补助对狂风科技净利润的影响有扩大趋势。2012年-2014年狂风科技计入当年损益的政府补助金额为514.51万元、1009.82万元、520.37万元,占当期净利润的比例为9.21%,26.20%,12.43%,身为可比公司的乐视网2013年政府补助占净利润的比重仅为4.18%。

虽然在上市前狂风科技保持高毛利率并盈利吸引了很多眼球,但整体增长趋势很难延续,上市后事迹压力不言而喻。不过狂风科技7.14元的发行价照旧比同类型公司便宜很多,截至发稿,优酷土豆现价为16.12美元,迅雷现价6.42美元,乐视网现价81.8元,预计狂风科技上市后寻求二级市场估值平衡将成为炒作的唯一逻辑。

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